稳定币周报NO.2：新型稳定币的崛起与美债的全球格局

Tether囤美债，管理6万亿美元资产的富达入场，收益型稳定币崛起

全球支付正在经历一场变革，而稳定币是这场革命的核心。它不仅在重塑跨境交易，更在重新定义支付的未来。Cobo 正走在这场变革的前沿，致力于构建下一代稳定币支付解决方案。

为了帮助您掌握这场金融科技革命的脉搏，Cobo 推出了稳定币专题周报「Stable Weekly」，定期为您解读稳定币赛道的关键动态和技术突破。

稳定币已成为全球金融系统不可或缺的一环。Tether 在 2024 年成为美国国债的第七大买家，持有 331 亿美元国债，超过了加拿大、墨西哥和德国。当传统国家纷纷减持美债时，稳定币公司却在持续增持。

这种投资模式带来了令人瞩目的回报。Tether 去年报告的利润高达 130 亿美元，但所有收益最终都流向了公司，而非持币者。这些利润的关键来源之一，是 Tether 将支持其 1430 亿美元 USDT 的底层资金投入美国国债市场，借助高收益率赚取了丰厚利息。

这正是传统稳定币的典型商业模式：用户贡献资金，而发行方独享收益。换句话说，持有 1 美元 USDT 的用户，无论市场如何变化，账户中始终只有 1 美元。而与此同时，Tether 则利用这些资金投资于高收益资产，获取全部利润。

收益型稳定币正在试图颠覆传统模式。USDe 和 lvlUSD 等新型稳定币通过智能合约，将投资收益直接分配给持币者，彻底改变了规则。用户不再是‘免费资金的提供者’，而是收益链条中的直接受益者。

随着加密市场进入调整期，关注实用价值的项目开始脱颖而出，而收益型稳定币正是其中的典型代表。然而，稳定币的影响力远不止于收益分配。

事实上，稳定币正在全球支付场景中逐步扎根。委内瑞拉的外卖员利用 USDT 对抗恶性通胀，Actual 平台在 130 多个国家支持基于 USDC 的发票支付，而OpenAI 创始人 Altman 的 World Network 正与 Visa 合作扩展应用场景。正因如此，USDC 的市值在去年翻倍至 560 亿美元，成为市场焦点。

政治力量也在推动这一趋势。特朗普支持的 World Liberty Financial 正在测试 $USD1 稳定币，美国财政部长更公开表示，稳定币对维持美元的全球主导地位至关重要。在菲律宾，最大的支付应用 GCash 已支持 USDC，覆盖近 1 亿用户，对这个年汇款金额高达 383 亿美元的市场意义重大。

与此同时，传统金融巨头也纷纷入局。富达（管理资产规模高达 6 万亿美元）宣布推出自家稳定币，与 Circle 和 PayPal 一道争夺数字美元的市场份额。在即将出台的加密友好政策推动下，金融机构正竞相抓住数字化美元的先机。

焦点观察

🎯 收益型稳定币：加密领域下一个大规模竞争战场

传统银行为了吸引客户，经常推出开户奖励：“存入 3000 美元，立得 100 美元返现。”而收益型稳定币正在借鉴这一策略，但规模更大，效率更高，效率更高。

许多人认为稳定币因价格固定在1美元而无法产生收益。这忽略了一个基本事实：收益并非只能来自价格波动，还可以来自利润分享。稳定币发行商为了让用户持有其代币，愿意将收益分配给用户，这与优步（Uber）和 Lyft 在早期通过大规模补贴抢占市场的策略如出一辙。

收益型稳定币的核心在于，将复杂的 DeFi（去中心化金融）协议简化为用户一目了然的产品，用一句话概括就是：存入稳定币，轻松获得高收益。

加密世界的独特优势使这种模式特别有效：资金可同时参与多个项目，策略可组合优化，流程可自动化，资金可跨界流动。

此趋势已在全球蔓延，在拉丁美洲尤为明显。那里的用户通过 Lemon Cash、Mountain Protocol和 Nubank等平台获得稳定币收益。这些平台简化了复杂的DeFi交互，让普通用户也能轻松获取收益。CoinGecko 最近甚至新增了"收益型稳定币"分类，这表明市场正在根本性地转变。

对用户而言，关键是如何明智参与。这种高收益不会永久持续；市场成熟后，补贴会减少，收益率会下降。最佳策略是在补贴丰厚时参与，获取最大价值。

对创业者而言，这是一个巨大机会。收益型稳定币成为风险资本争相追逐的热点，然而，进入门槛不低——需要扎实技术基础及完善风控系统。

Cobo 为创业者提供了全套稳定币解决方案，从钱包基础设施、风控与合规到收益生成理财，这使创业团队能够专注于产品差异化和用户获取，而不必重复基础设施建设。

长期来看，自动提供收益将成为稳定币的标准特性，而非差异化优势。不提供这类产品的公司将落后于竞争对手。但透明度和风险管理将成为用户选择的关键考量。

监管与合规

🏛️ Circle 获日本监管批准，USDC成为首个进入日本市场的全球稳定币

要点速览：

• Circle成为首个也是唯一获得日本市场使用批准的稳定币发行商

• Circle通过其日本本地实体Circle Japan KK在日本启动业务，与SBI Holdings建立战略合资企业

• SBI VC Trade于3月26日推出USDC，其他主要交易所包括Binance日本、bitbank和bitFlyer将陆续跟进

• Circle与日本监管机构、行业参与者和银行合作伙伴合作超过2年，为进入日本市场做准备

为什么重要：

• 作为全球主要经济体，日本市场的开放标志着稳定币获得主流金融市场的重要认可

• USDC 进入严格监管的日本市场，展示了 Circle 在合规领域的领先地位

🏛️ 金融科技和加密公司在特朗普政府下积极寻求银行牌照

要点速览：

• 多家金融科技和加密公司正申请州或联邦银行牌照，预期更有利的监管环境，尽管加密社区历来抵制中心化银行

• Anchorage 已获联邦信托牌照，Kraken和Avanti在怀俄明州获得特殊目的存款机构牌照，而Paxos和Protego也在申请过程中

为什么重要：

• 成为银行可允许企业接受存款降低借贷成本，但需接受更严格监管，这反映行业寻求合规化的转变

• 2010-2023年间监管机构平均每年仅批准5张新银行牌照，远低于2000-2007年的144张，但最近监管信号显示批准流程可能简化

🏛️ 怀俄明州计划7月推出美国首个州政府稳定币WYST

要点速览：

• WYST正在Avalanche、Solana和Ethereum多链平台测试，由LayerZero提供跨链技术支持

• 这将可能成为美国首个由公共实体发行的法币支持稳定币
  

为什么重要：

• 标志着政府实体正式进入稳定币市场，可能改变传统金融与加密货币的监管格局

• 在全球稳定币市场规模达2300亿美元、支付和汇款应用扩大的背景下，为政府数字货币探索提供实践案例

新品速递

👀 富达投资准备推出稳定币，将进军代币化债券市场

要点速览：

• 富达投资(管理资产规模6万亿美元)正处于推出自有稳定币的最后阶段，计划作为区块链版美元货币市场基金中的数字现金

• 公司已向SEC提交文件注册基于区块链的货币市场基金数字版本，这种基金投资于低风险短期债务证券，目前仅面向对冲基金和机构客户

• 此举将使富达加入Circle和PayPal等已发行数字美元的机构行列，进入已有USDT和USDC主导的竞争激烈的稳定币市场

为什么重要：

• 作为传统金融巨头，富达推出稳定币标志着机构级金融服务商加速进入加密资产领域，反映主流机构日益关注稳定代币的趋势

• 这是富达进入代币化政府债券市场战略的一部分，稳定币将作为其代币化金融生态系统的基础设施，为交易结算提供可靠的数字货币

• 此现象延续了历史上社区和私人实体在传统货币系统不足时创建非官方货币的传统，主要机构正在区块链上复制这一模式，同时通过收取费用和控制货币流动获利

👀 BeerMe推出基于稳定币的URL支付链接

要点速览：

• BeerMe推出基于USDC的URL支付系统，用户无需下载应用或关联银行账户，可通过WhatsApp、Signal和iMessage等任何平台分享支付链接

• 该服务采用Token Locker协议，将代币存储在安全的链上"保险柜"中，收款方只需点击链接即可提取资金

为什么重要：

• BeerMe利用Privy技术为用户嵌入自托管钱包，无需现有加密货币知识即可使用USDC，实现无缝用户体验

• 这种基于稳定币的URL支付方式为全球P2P转账提供无边界、无许可的替代方案，展示了加密技术向日常应用场景渗透的趋势

👀 Resupply推出去中心化稳定币reUSD，支持高达95%LTV和20倍稳定币收益放大

要点速览：

• Resupply协议允许用户将crvUSD或frxUSD存入Curve Lend或Fraxlend，并以此为抵押借出reUSD稳定币

• 该协议由Convex和Yearn创建，设有保险池机制保障安全，借款利率低至市场借贷率的一半(最低2%)，并提供极高的95%贷款价值比

为什么重要：

• 通过"再抵押"机制，用户可在获得原有借贷收益的同时，利用借出的reUSD参与其他DeFi策略，提高稳定币资产效率

• 虽然95%LTV提升了资金利用效率，但也增加了清算风险(抵押品价值下跌5%即可触发清算)，用户需权衡高收益与高风险

👀 特朗普支持的World Liberty Financial正在测试美元稳定币$USD1，Wintermute进行测试转账

要点速览：

• World Liberty Financial USD (USD1)代币已部署在以太坊和BNB链上，供应量约为350万

• 区块链数据显示USD1代币与Wintermute交易公司和BitGo托管机构的地址有交互

• 币安创始人赵长鹏(CZ)在社交媒体"欢迎"该项目，引发广泛关注，随后出现多个仿冒项目

为什么重要：

• 该项目由Zachary Folkman和Chase Herro领导，是首批获得特朗普支持的加密项目之一

• 美国财政部长Scott Bessent表示稳定币在维护美元全球储备货币地位方面具有关键作用

• WLFI已声明USD1目前不可交易，并警告用户关注官方消息，避免投资仿冒项目

👀 Sam Altman的World Network与Visa洽谈稳定币支付钱包合作

要点速览：

• World Network正与Visa商谈将链上卡功能链接到自托管加密钱包，同时与Rain(由 Coinbase 和 Circle 支持)等加密卡服务商接洽

• Tools for Humanity已向卡发行商递交产品需求，计划为World钱包添加法币通道和全球商户稳定币支付能力

• 继本月推出的World Chat应用后，World Network继续推进将World Wallet打造成支持多种交易功能的"迷你银行账户"战略

为什么重要：

• 此举将使Altman的生物识别项目Worldcoin进一步扩展到支付领域，增强其实用性和应用场景

• 有消息人士表示，鉴于Altman的资源和影响力，该计划将对现有钱包提供商构成显著竞争威胁

👀 墨西哥加密交易所Bitso子公司Juno发行比索稳定币，瞄准拉美跨境支付市场

要点速览：

• Juno将首发墨西哥比索稳定币(MXNB)，部署在以太坊二层网络Arbitrum上

• 已推出Juno Mint平台，提供API工具支持企业发行、赎回和转换MXNB

• 平台与墨西哥SPEI银行系统对接，实现法币入金和出金渠道

为什么重要：

• 标志着拉美本土加密企业进军区域性稳定币市场，助力解决拉美地区跨境支付痛点

• 通过连接传统银行系统和区块链网络，为当地用户提供更便捷的数字货币金融服务

👀 VNX 在 Solana区块链推出英镑稳定币$VGBP，获列支敦士登金融市场监管机构许可

👀 Circle升级跨链传输协议CCTP至V2版本，提升 USDC 跨链转账速度与灵活性

要点速览：

• Circle推出跨链传输协议第二版(CCTP V2)，实现USDC跨区块链转账的更快结算时间和增强的智能合约组合性

• 新版本引入"快速传输"功能，将以太坊及其二层网络间的USDC转账时间从分钟级缩短至秒级

为什么重要：

• CCTP V2通过在源链完成前实现消息认证，提高了跨链转账效率

• 新增的"钩子"(Hooks)功能允许开发者无需额外信任假设即可自动执行目标链上的转账后操作

👀 菲律宾最大数字钱包 GCash新增支持USDC，将稳定币服务拓展至约1亿用户

要点速览：

• GCash 与中国的支付宝或微信支付类似，年交易额超650亿美元(3.8万亿菲律宾比索)，通过 GCrypto子公司与当地持牌交易合作提供加密服务

• 该平台由中国蚂蚁集团、Ayala公司和Globe Telecom的917Ventures共同拥有，目前提供39种不同加密资产交易

• 彭博社报道称，GCash 可能在 2025 年底前寻求至少 80 亿美元的 IPO 估值，但该公司在一轮融资（估值 50 亿美元）后并不急于上市。

为什么重要：

• 菲律宾巨大的海外劳工汇款市场：菲律宾汇款市场2024年达383亿美元创纪录，占GDP的8-10%，稳定币为这一巨大市场提供低成本选择，此举将加速稳定币在日常支付中的采用

• 该模式通过与本地持牌交易所合作而非自建基础设施，降低了合规成本，同时提供了更广泛的服务范围，为发展中国家金融包容性提供新范式

👀 跨境B2B支付平台Actual在Base推出USDC发票功能，支持全球130多个国家

要点速览：

• 跨境B2B支付平台Actual现已支持在Base网络上通过USDC收款，客户可通过任何银行账户、区块链或稳定币付款

• 该平台提供加密和法币混合支付方案，目前支持8个区块链上的4种稳定币，以及ACH/电汇(美国)和SEPA(欧盟)支付方式

为什么重要：

• Actual打通了传统金融与加密支付的壁垒，为企业应收账款/应付账款流程提供全球化解决方案

• 计划扩展支持加元、人民币、港币、新币、迪拉姆等更多法币以及新的区块链和稳定币，反映加密支付服务本地化趋势

👀 CoinGecko新增"收益型稳定币"分类，突显稳定资产被动收益特性

要点速览：

• CoinGecko 平台正式推出"收益型稳定币"(Yield-Bearing Stablecoin)新分类标准

• 该类稳定币在保持价值稳定的同时，能为持有者提供被动利息收入

为什么重要：

• 此分类反映稳定币市场日益细分化发展趋势，满足投资者对稳定资产同时获取收益的需求

• 有助于投资者更清晰识别和比较不同收益型稳定币产品特性，推动该细分市场标准化发展

👀 Ethena 推出Converge专用区块链，为 TradFi 和数字美元提供结算层

要点速览：

• Ethena Labs和Securitize联合推出Converge区块链，专为将DeFi引入代币化实物资产(RWA)设计

• Converge作为Ethena稳定币(USDe、USDtb、iUSDe)及Securitize代币化产品的发行层

• Ethena将迁移6亿美元DeFi生态系统，Securitize带来已发行约20亿美元链上证券(含BlackRock BUIDL和多家主要机构的基金)

• 网络安全由 ENA 代币质押(通过sENA)支持，采用传统金融实体和交易所组成的许可制验证者集合

• 初始合作伙伴包括Pendle、Avara、Morpho等DeFi协议，以及Copper、Fireblocks等托管服务

为什么重要：

• Converge旨在连接传统金融与数字美元，将DeFi创新引入RWA领域

• 作为公共链结合KYC机制，解决代币化监管资产与DeFi创新之间的挑战

• Ethena计划通过现有集成将机构资金引入链上

市场采用

🌱 Tether成为2024年第七大美国国债净买家，购买额超过多国

要点速览：

• USDT稳定币发行商Tether净购买了价值331亿美元的美国国债，排名超过加拿大、墨西哥和德国

• 根据Tether CEO Paolo Ardonio发布的数据，同期日本和中国则显著减持美国国债成为净卖家

为什么重要：

• 稳定币发行商已成为美国政府债务市场的核心参与者，而传统国家力量减持美债，显示全球金融格局正在重塑

• 美国财政部长和特朗普总统积极支持加密货币，表明美国可能将加密资产视为维持美元霸权的新战略工具

🌱 Bando 即将在非洲四国在尼日利亚、加纳、南非和肯尼亚推出新服务

🌱 Circle在Solana链上铸造2.5亿USDC，总值2.5亿美元

🌱 委内瑞拉稳定币应用Motocripto支持外卖骑手接受USDT支付

要点速览：

• 委内瑞拉稳定币作为日常支付工具正迅速普及，预计今年将实现大规模采用

• 加拉加斯外卖骑手"Motocripto"通过eldorado平台接受Arbitrum和TRON网络上的USDT支付

为什么重要：

• 在面临严重通胀和货币贬值的委内瑞拉，稳定币为普通民众提供了规避经济风险的实用工具

• 此类草根层面的采用表明稳定币已从投机资产转变为实际支付手段，展示了加密货币在发展中国家的实际应用价值

🌱 稳定币市场格局生变：USDC 份额翻倍，USDT市场份额有所下滑

要点速览：
在合规化进程和市场策略的推动下，USDC和USDT仍占据主导地位，但市场份额出现微妙变化。

• USDC市值翻倍至560亿美元，主要得益于MiCA及DIFC监管批准，Stripe、MoneyGram等重要战略合作伙伴的加入，以及全球市场的快速扩张。

• USDT总市值增长至1460亿美元，依旧是市值最大的稳定币，但市场份额有所下滑，机构采用度下降，重心逐步转向P2P汇款市场，巩固其在全球支付领域的地位。

资本布局

💰 稳定币协议Level完成新一轮融资，将用于扩展旗下收益型稳定币lvlUSD

要点速览：

• 稳定币协议 Level 完成新一轮260万美元融资，由Dragonfly Capital领投，Polychain跟投，累计融资额达600万美元

• lvlUSD 稳定币将USDC和USDT抵押资产投入Aave等DeFi借贷协议，自动化管理储备金，目前年化收益率达8.3%

为什么重要：

• 随着加密市场降温，收益型稳定币需求激增，Level 计划近期整合Morpho协议以扩展收益来源，并开发lvlUSD更多用例

• 该协议的全链上、透明的收益生成模式区别于依赖不透明中心化方法的竞争对手，团队目标将lvlUSD市值提升至2-2.5亿美元

💰 Visa卡发行商Rain获2450万美元融资，推动稳定币日常支付普及

要点速览：

• Rain完成由Norwest Venture Partners领投的2450万美元融资，Galaxy、Coinbase Ventures等参投

• 公司专注于为消费者提供低摩擦的稳定币日常支付解决方案

• Rain在12个月内实现15倍收入增长，目前已在100多个国家处理支付业务

• 该公司依托Visa主要会员资格和独特区块链基础设施，加速全球稳定币支付卡发行

为什么重要：

• 去年稳定币转账交易量已超过Visa和Mastercard的总交易量，表明市场潜力巨大

• 与RedotPay(4000万美元融资)和Mesh(8200万美元融资)等近期融资案例一起，显示加密支付赛道受到资本青睐

• 随着跨境支付、汇款和美元储蓄等稳定币用例增长，便捷的日常消费需求也随之上升

💰 稳定币巨头Tether斥资1080万欧元收购意大利媒体公司Be Water 30%股权

要点速览：

• Be Water 拥有播客制作公司Chora Media、Will Media以及影视制作发行公司Be Water Film

• 此次收购是Tether近期投资扩张战略的一部分，此前已向农业、AI、脑机接口等多领域企业投资

• 2023年底至今，Tether已投资德国科技公司Northern Data、社交媒体Rumble(7.75亿美元)及意大利尤文图斯足球俱乐部

为什么重要：

• 反映了市值1440亿美元的USDT稳定币发行商正利用其72亿美元超额资本积极多元化布局

• Tether正从加密货币领域扩展到传统媒体、体育等行业，显示稳定币业务利润(主要来自美国国债利息)正推动其商业版图快速扩张