Cobo 稳定币周报NO.24｜PayPal 为何 All in 一个稳定币的发行权？
在分发成为新战场、Stripe 和 PayPal 等巨头纷纷入局的当下，这对 Circle 等传统稳定币巨头意味着什么？这场新旧势力的博弈，又将如何定义下一代稳定币的价值捕获模式？
全球支付正在经历一场变革，而稳定币是这场革命的核心。它不仅在重塑跨境交易，更在重新定义支付的未来。Cobo 正走在这场变革的前沿，致力于构建下一代稳定币支付解决方案，涵盖钱包基础设施、风控合规、以及收益生成理财解决方案的全栈式稳定币基础设施 。
选择 Cobo ，创业者可以专注于产品创新和用户增长，快速接入稳定币金融革新的时代浪潮。
欢迎来到《稳定币周报》第 24 期。
本周的核心事件，毫无疑问是 Hyperliquid 社区围绕原生稳定币发行的竞标战。这是一场围绕55 亿美元储备金利息的博弈，不仅吸引了 Frax、Ethena 等 DeFi 原生力量，也让 Stripe 与 PayPal 等金融科技巨头悉数入场，使得稳定币的竞赛早已超越加密圈。
这是去中心化协议首次大规模试图挑战金融科技的利润模式。各个项目竞标方纷纷选择将浮存金收益让渡给社区，只为获得最稀缺的「分发入口」。由此，这场较量不再局限于代币发行，也标志着稳定币迈向“从发行到分发”的关键转折点。
随着稳定币的发行门槛不断降低，可以预见，未来将会出现更多社区与品牌发行自己的稳定币，将收益回馈给用户与生态。“货币主权”正在从理念走进现实，逐渐成为行业的新共识。
市场概览与增长亮点
稳定币总市值达$287.876b（约2878.76亿美元），周环比减少$353.58m（约3.54亿美元）。市场格局方面，USDT 继续保持主导地位，占比 58.88%；USDC 位居第二，市值$72.012b（约720.12亿美元），占比25.02%。
区块链网络分布
稳定币市值前三网络：
以太坊：$154.314b（1543.1亿美元）
波场(Tron)：$79.239b（792.4亿美元）
Solana：$12.465b（124.7亿美元）
周增长最快的网络TOP3：
M By M^0 (M) ：+20.77%
PayPal USD (PYUSD)：+14.78%
Ethena USDtb (USDTB)：+12.94%
数据来自 DefiLlama
🎯争夺 55 亿美元储备金利息：Hyperliquid 稳定币发行权之战
在 Hyperliquid 社区，一场围绕 55 亿美元稳定币储备的竞标已进入关键阶段。表面上，这只是推出一枚名为 USDH 的原生稳定币，本质上却是在重新分配储备金利息。过去，这部分每年可达数亿美元的浮存金收益，长期由 Circle、Coinbase 等发行方与分销商独享（ 55 亿美元的 USDC储备金，相当于 USDC 总供应量的 7.6%。，而Circle 由此累计获得超 1.2 亿美元的利息收入，如今仍每天进账约 62 万美元），而Hyperliquid 社区希望通过发行自己的原生稳定币 USDH，将这部分浮存金收益回流社区。于是，一众竞标者们纷纷抛出优渥的条件，Frax、Ethena、Agora、Sky 等甚至愿意将 95% 甚至 100% 的利息让渡回社区。这意味着，稳定币发行本身已经不是盈利点，而是进入分发层的入场券。Hyperliquid 的用户网络和流动性地位，足以让原来的“发行商独享收益”的模式失效，而这正是 USDT 一度垄断利润的核心逻辑，如今被彻底颠覆。
各路竞标者的提案路径各不相同。Frax、Ethena 等 DeFi 阵营倾向于“套娃”模式，依托 Hyperliquid 的 USDC 储备铸造中间层，再锚定发行 USDH，借此扩张自家需求池并反哺社区收益；Native Markets 以Hyperliquid社区主导者的身份加入竞标，联合 Stripe-Bridge 推动 USDH 成为 API 级别的资产，具备法币出入金与多链支付的能力，有望通过嵌入现实商家的长尾渗透实现扩张。相比之下，Paxos 则联合 PayPal，借助其庞大用户与商户网络，以自上而下的力量推动稳定币快速落地。前者代表的是渐进式、开发者驱动的扩展逻辑，后者则强调即刻触达与效率覆盖，两者体现了稳定币分发的两条道路。
预测市场 Polymarket 的数据显示，Native Markets 的胜算已超过九成。无论最终结果如何，Circle 依赖储备利息的模式已被动摇。随着“发行即服务”（STaaS）的扩散，稳定币赛道的护城河将从储备规模转向分发渠道。Hyperliquid 的竞标可能是这一转变的第一个案例，但不会是最后一个。这意味着未来我们将看到更多社区和品牌选择发行自己的稳定币，将收益回流社区、生态与用户，“货币主权”将逐渐成为新的行业共识。
🎯Stripe 最具潜力的利润引擎：分发权的货币化
上周，Stripe 正式宣高推出自研的 Tempo 支付链，至此完成稳定币支付的全栈闭环：Privy 提供无摩擦钱包，Bridge 负责发行与合规清算，Tempo 承担最终结算。单独来看，这三个项目均不具备独特的优势，市场上已有众多同类产品。但当它们被 API 化并统一编排进 Stripe 的网络时，稳定币就不再只是“多一种支付方式”，而成为支付调度层的核心组件，让稳定币在跨境、微支付和可编程支付中的优势，能够与传统通道进行最优组合，从而解锁新的商业模式并捕获更多元化的价值。这意味着，对商家而言，前端几乎无变化；而在后台，Stripe 已能在 ACH、卡组织与 Tempo+Bridge 之间实时路由最优路径，使稳定币成为支付网络的隐形基础设施。
然而，Stripe 最大的差异化竞争优势不是链本身，而在于把合规、发行和清算等基础设施环节彻底商品化，然后将竞争重心转回到它最擅长的领域——产品与分发。凭借数百万商户网络，Stripe 能通过 Bridge 将白标发行与商户生态绑定，使稳定币直接进入主流商业场景，这一“分发渠道”的价值远高于浮存金收益，因为它为稳定币创造了非投机性的真实用例。更进一步，Stripe 的 API 甚至可能让商家直接成为发行者，将稳定币嵌入忠诚度积分或供应链结算中。届时，稳定币的渗透将不再依赖投机动能，而是通过分发层自然延伸进商业网络。而当分发成为最稀缺的资源，Stripe 甚至可能反向向 Circle 等稳定币巨头收取“过路费”。可以说，稳定币的真正战略杀手锏，不在发行，而在分发入口的掌控。
如果说在 Hyperliquid 的提案竞标中，分发能力只是加分项，那么在 Stripe 的商业蓝图中，分发能力的货币化可能成为未来的利润引擎。除了清算费、API 使用费与储备金利差之外，真正的护城河是对商户入口的控制。一旦网络效应开始显现，掌控分发就约等于掌控稳定币最有价值的现金流，而分发权本身将成为新的货币化层。
新品速递
👀 明尼苏达信用合作社推出首个美国信用社稳定币
要点速览：
St. Cloud Financial Credit Union计划于2025年底推出Cloud Dollar(CLDUSD)，声称这是美国首个由信用合作社发行的稳定币
该稳定币由区块链公司Metallicus和金融科技提供商DaLandCUSO共同开发，将与信用社银行系统直接集成，提供即时低成本交易
CLDUSD将基于Metal区块链发行，通过Coin2Core软件连接现有信用社基础设施，旨在保留存款的同时提供受监管的资金移动方式
为什么重要：
GENIUS法案推动下，小型金融机构借助区块链技术与金融科技公司竞争，为2700亿美元稳定币市场带来传统金融机构参与者
👀 Coinbase推出AI代理专用加密微支付生态系统"x402 Bazaar"
要点速览
Coinbase工程师推出"x402 Bazaar"，一个面向AI代理的发现层，被称为"AI代理的Google"；该平台建立在今年早些时候发布的x402开源支付协议基础上，后者支持在任何网站上进行即时稳定币支付
首批上线的项目包括Prixe（允许AI代理创建最新财务报告的股票价格API）以及各种图像和视频生成端点；Coinbase开发者平台工程主管Erik Reppel称之为"按爬取付费"模式，可解决AI代理访问数据或内容时的支付问题
Coinbase认为AI代理可能购买的内容市场规模将显著大于人类直接购买的内容市场；随着更多服务加入，自主工作流的可能性将不断扩大，"任何数字商品或数字媒体都可以通过x402支付"
为什么重要
这一生态系统将加密微支付与AI技术相结合，开创了"代理商务"的新范式。AI代理需要访问各类数据、内容和服务来做出更好的决策，而微支付机制使这种访问变得经济可行。通过建立标准化的支付协议和发现层，Coinbase正在构建AI代理和内容/服务提供商之间的桥梁，为AI自主工作流创造基础设施。这不仅拓展了加密货币在实际应用中的使用场景，也为内容创作者和API提供商创造了新的盈利模式，有望成为AI经济和加密经济融合的重要一步
👀 MegaETH推出USDm稳定币与Ethena合作，用储备收益补贴排序器费用
要点速览
以太坊扩容方案MegaETH与DeFi协议Ethena合作推出USDm稳定币，将稳定币储备收益用于支付网络运营成本，而非像大多数二层网络那样对排序器费用加价收费
USDm将通过Ethena的USDtb架构发行，其储备主要持有BlackRock的代币化美国国债基金(BUIDL)和流动性稳定币，初期将支持与USDtb互换而非直接法币赎回，旨在降低交易费用并保持稳定
此模式旨在统一链与生态系统激励机制，解决EIP-4844减少数据成本后费用加价更不可预测的问题，MegaETH测试网已上线，实现10毫秒区块时间和每秒超过2万笔交易处理能力
为什么重要
MegaETH的USDm模式代表了二层网络收入模式的新尝试，通过将稳定币储备收益分配给网络运营，而非作为链的利润，可能为用户和开发者创造更低且稳定的交易费用环境。与Ethena合作也带来了规模和合规基础，Ethena作为第三大稳定币USDe的发行方，拥有约130亿美元的TVL，其USDtb已有约15亿美元流通量并与美国GENIUS法案框架合规
市场采用
🌱 LitFinancial发行以太坊稳定币，重塑抵押贷款流程
要点速览：
密歇根州抵押贷款机构LitFinancial在以太坊区块链推出美元稳定币litUSD，通过1:1现金储备支持
该公司计划利用稳定币降低资金成本、改善财务管理，并探索抵押贷款的链上结算，使贷款表现可公开追踪
Brale负责发行和赎回服务，顾问公司Stably支持代币经济学和DeFi集成，用户可通过银行转账或USDC铸造和赎回litUSD
为什么重要：
随着GENIUS法案通过，机构稳定币正加速发展，预计2030年交易量将达1万亿美元，LitFinancial此举展示了区块链如何重塑传统抵押贷款市场流动性
🌱BBVA与Ripple合作提供零售加密货币服务，扩大西班牙市场布局
要点速览
加密基础设施公司Ripple与西班牙银行巨头BBVA扩大合作，将为其提供数字资产托管技术，支持BBVA面向西班牙零售客户新推出的比特币和以太坊交易及托管服务
Ripple欧洲区董事总经理Cassie Craddock表示，随着欧盟《加密资产市场监管法》(MiCA)在欧洲确立，该地区银行有信心推出客户所需的数字资产服务，Ripple的托管技术帮助银行在保持安全、合规和效率的同时提供加密和数字资产服务
Ripple已为BBVA在瑞士和土耳其的业务提供托管技术，双方还合作开展实时国际汇款试点项目，上个月BBVA还被报道成为全球最大加密交易所Binance客户的独立托管机构之一
为什么重要
欧洲MiCA监管框架的确立为传统银行进军加密领域提供了监管确定性，BBVA作为主流银行积极拓展加密服务表明金融机构对数字资产的接受度正在提高。通过与Ripple合作，BBVA能直接为客户提供端到端托管服务，满足消费者对加密货币日益增长的需求，同时确保符合监管要求
🌱全球最大资管巨头BlackRock计划将ETF代币化
要点速览：
据Bloomberg报道，全球最大资产管理公司BlackRock正考虑将其ETF基金链上化，包括与"实体资产"相关的基金代币化，如股票基金
BlackRock旗下iShares比特币和以太坊ETF产品分别吸引了550亿美元和127亿美元资金流入，两只基金均在不到一年时间内达到100亿美元规模
该公司已有链上产品经验，其BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL)成为首个突破10亿美元规模的代币化基金，目前管理资产超过20亿美元
为什么重要：
BlackRock此举标志着华尔街加速拥抱资产代币化趋势，与Fidelity和纳斯达克近期相关动作相呼应，可能为机构投资者提供链上投资实体资产的新途径
🌱金融科技独角兽Ramp正在招聘资深工程师打造稳定币支付基础设施
要点速览：
Ramp正招聘资深/主任级软件工程师，负责构建稳定币支付与资金流动基础设施，包括钱包系统、支付通道和法币结算对接
该角色需在合规前提下将稳定币能力整合进Ramp核心金融产品，对内主导技术架构，对外与金融合作方对接
Ramp通过AI驱动创新，已从单纯交换费收入模式转向软件收入和增值服务，继今年 6 月完成 160 亿美元估值融资后，Ramp 目前正洽谈新一轮 3.5 亿美元融资，估值有望升至 210 亿美元，较上轮提升约 30%，反映出投资者对其业务模式的强烈信心。
为什么重要：
这一战略举措将使Ramp的AI驱动财务平台与区块链支付融合，为企业客户提供更全面的财务解决方案，可能创造企业支付、稳定币应用和财务自动化的创新交叉点
资本布局
💰 Figure IPO大热：区块链公司首日股价飙升24%
要点速览：
区块链金融公司Figure成功IPO，融资7.875亿美元，股票定价25美元高于预期，首日收盘31.11美元，涨幅24.44%，公司估值达53亿美元
Figure联合创始人Mike Cagney(前SoFi创始人)表示区块链技术能将股票市场交易中介从7个减少至2个，实现买卖双方的直接对接
公司核心业务是支持消费信贷和数字资产的区块链平台，其技术可将房屋净值贷款处理时间从行业平均42天缩短至10天，截至2025年6月底的12个月内促成约60亿美元房屋净值贷款交易
为什么重要：
Figure IPO成功标志着区块链技术在传统金融中获得主流认可，公司从亏损转为盈利(上半年净利润2940万美元)，验证了区块链在简化金融中介流程、提高交易效率方面的商业价值
💰 私募股权创业公司Inversion Labs收购传统企业植入区块链
要点速览：
纽约创业公司Inversion Labs计划收购低利润率企业，通过植入区块链技术提升运营效率，从而创造利润增长
公司完成2650万美元种子轮融资，估值1亿美元，由加密风投Dragonfly Capital领投，VanEck、ParaFi Capital等参投
Inversion将另设立5亿美元以上的Inversion Capital基金用于收购，已针对南美电信公司提交多份收购要约，目标一年内完成首笔交易
为什么重要：
这一结合私募股权与区块链的创新商业模式为机构投资者提供低风险加密暴露，同时避开币价波动，有望通过实际商业案例推动区块链技术在传统行业的大规模应用
💰 Kraken收购由"加密推特"名人Mayne和Cred共同创立的交易平台Breakout
要点速览
Kraken宣布收购加密自营交易平台Breakout，该平台使交易者无需个人资金即可获得高达10万美元的单账户名义资本（或多账户高达20万美元），成功通过评估后可保留高达90%的所产生利润
Breakout由加密行业资深人士TraderMayne、CryptoCred、Alex Miningham和Abetrade于2023年创立，平台支持超过50个加密货币交易对，BTC和ETH合约可提供高达5倍杠杆；Breakout将逐步整合到Kraken Pro平台
Kraken联合CEO Arjun Sethi表示："Breakout让我们能够基于技能证明而非资本获取能力来分配资本...这是现代资本平台应有的运作方式。透明、可编程，并向任何具有优势的人开放"
为什么重要
这次收购反映了加密行业并购活动的急剧增长，受美国特朗普政府下更积极的监管环境、市场整合和基础设施扩展需求推动。Breakout的商业模式代表了交易领域的创新，通过评估过程识别有才华的交易者并提供资金支持，为缺乏个人资本但拥有交易技能的人创造机会，这种"先评估后资助"的模式可能成为未来交易平台的重要发展方向
💰 Tetra Digital获1000万美元融资，开发受监管加元稳定币
要点速览
加拿大阿尔伯塔省数字资产托管机构Tetra Digital Group宣布筹集约1000万美元，用于开发和发行与加元挂钩的受监管稳定币；该项目投资者包括Shopify、Wealthsimple、Purpose Unlimited、Shakepay、ATB Financial、National Bank和自4月起持有Tetra多数股权的Urbana Corporation
该稳定币计划于2026年初推出，前提是获得监管批准；代币将通过受监管的数字资产托管子公司Tetra Trust发行，并由在加拿大国内持有的加元储备1:1支持
Tetra Digital CEO Didier Lavallée表示："通过汇集加拿大最值得信赖的金融机构和公司，我们不仅是推出一种稳定币，我们是在支持本土解决方案，由加拿大人构建，为加拿大人服务，确保我们保持经济主权"
为什么重要
Tetra Digital的加元稳定币项目代表了一种重要趋势——非美元稳定币的兴起，这有助于减少对美元稳定币的依赖，促进金融系统多样化，表明加拿大正在积极建立本国数字支付基础设施，以维护经济主权并在全球稳定币市场中占据一席之地
💰 Coinbase收购Sensible创始团队，加速构建"万物交易所"战略
要点速览
Coinbase收购了加密收益平台Sensible的两位创始人Jacob Frantz和Zachary Salmon，这是公司2025年的第七笔收购或人才收购，Sensible将于10月关闭运营
两位创始人将领导Coinbase链上消费者战略的关键团队，专注于简化DeFi访问，提升用例，让加密货币对用户更友好，继续致力于让加密货币成为人们可以使用而非仅仅持有的资产
Coinbase正全力推进"万物交易所"愿景，计划添加代币化股票、预测市场和早期代币销售，上月已宣布整合去中心化交易所，为交易者提供"数百万"种之前平台上不可用的数字资产
为什么重要
尽管Coinbase二季度收入同比下降26%，现货交易量下降超30%，且曾遭遇3.07亿美元的数据盗窃事件，公司仍积极通过收购扩张业务范围。这表明Coinbase正转向全方位金融服务平台，将传统金融与加密资产整合，打造用户可交易、借贷、质押、消费和赚取收益的一站式平台
💰 蚂蚁数字科技计划代币化超84亿美元能源资产
要点速览
据彭博社报道，蚂蚁集团区块链部门蚂蚁数字科技正推进将价值超过84亿美元(约600亿人民币)的能源资产上链的计划，目前已在中国追踪约1500万台新能源设备(包括风力涡轮机和太阳能电池板)的电力输出并监控潜在故障
该计划已经超出规划阶段，蚂蚁已通过代币化为三个清洁能源项目完成融资，为运营公司总共筹集约3亿元人民币(4200万美元)
据知情人士透露，蚂蚁正探索通过在海外去中心化交易所发行代币来提高实体资产流动性，作为其未来扩张的一部分，但这些计划仍取决于监管批准
为什么重要
蚂蚁集团这一举措标志着大型金融科技公司在实体资产代币化(RWA)领域的重大布局，通过将清洁能源资产上链，不仅可以提高资产的流动性和透明度，还能为绿色能源项目创造新的融资渠道。去年12月，绿色能源服务提供商协鑫能源在蚂蚁数字科技的技术支持下，已完成基于光伏资产的RWA项目，涉及超过2亿元人民币。蚂蚁数字科技还加入了香港金融管理局领导的沙盒计划，探索RWA代币化，显示出亚洲金融巨头正积极拥抱区块链技术应用于传统金融领域
💰 A16z支持的Lead Bank完成7000万美元融资，估值达14.7亿美元
要点速览
总部位于密苏里州的加密友好型银行Lead Bank完成7000万美元B轮融资，估值达14.7亿美元；本轮融资引入新投资者ICONIQ和Greycroft，同时包括现有投资者Andreessen Horowitz(a16z)、Ribbit Capital、Coatue、Khosla Ventures和Zeev Ventures
Lead Bank是一家有97年历史的密苏里州堪萨斯城社区银行，于2022年被一支科技高管团队以5600万美元收购；收购后，该银行扩展了其银行即服务(BaaS)平台，吸引了金融科技和加密领域的多个高调合作伙伴
今年4月，Lead Bank与Stripe和Visa合作，为其与稳定币关联的支付卡平台Bridge提供银行服务
为什么重要
随着加密和金融科技领域的迅速发展，传统银行机构向数字资产友好型服务转型的案例日益增多。Lead Bank估值在短时间内的显著增长（从5600万美元收购价到14.7亿美元估值）反映了市场对能够理解并服务于加密货币和金融科技公司特殊需求的银行机构的高度认可。
💰 Tether拟大举进军黄金产业链，否认抛售比特币
要点速览：
据英国《金融时报》报道，全球最大稳定币发行方Tether正考虑大幅增加黄金敞口，可能投资"从采矿和精炼到交易和特许权公司的整个黄金供应链"，CEO Paolo Ardoino暗示报道属实
Tether已收购加拿大贵金属特许权公司Elemental Altus Royalties近33%股份，目前发行的近25万枚Tether Gold代币由瑞士金库7.66吨实物黄金支持
Ardoino否认公司抛售比特币，澄清储备BTC从92,650减至83,274并非出售，而是将约2万枚BTC转入Tether控股的比特币财库公司Twenty One Capital
为什么重要：
随着黄金价格创历史新高，Tether利用稳定币业务获得的丰厚利润扩大资产多元化配置，其进军传统黄金产业链的战略既展示了加密与传统金融的融合，也反映了加密巨头对实物资产日益增长的战略重视
💰 加密风投为何纷纷押注预测市场：两大巨头崛起与行业转折点
要点速览
预测市场投资正迎来爆发：2025年已有11笔交易获得超2.16亿美元融资，远超2024年的8000万美元和2021年的近6000万美元；新成立的The Clearing Company获1500万美元种子轮，Kalshi在6月完成1.85亿美元融资估值达20亿美元，Polymarket 据报正在以10亿美元估值融资超2亿美元
监管突破是关键催化剂：2025年5月CFTC放弃上诉Kalshi案，实质上确认了允许选举合约的联邦法院裁决；上周CFTC还为Polymarket重返美国市场开绿灯，通过其对QCEX的收购及关于事件合约记录保存的不采取行动函，表明监管机构现在愿意建设性地参与
Polymarket和Kalshi的成功归因于几个关键优势：流动性（投入大量资金解决"先有鸡还是先有蛋"问题）、市场影响力（Polymarket已成为预测市场的代名词，Kalshi则建立了作为受监管金融平台的声誉）以及在面对监管压力和微薄交易量时的坚持，使它们拥有品牌力、流动性和分销渠道
为什么重要
预测市场从边缘走向主流代表了加密领域的重大转变，交易量在美国大选后并未消退，而是转向体育、经济和文化事件。Coinbase Ventures负责人称其为"杀手级链上用例"。多位投资者认为这一领域未来可能与股票市场规模相当，正吸引包括对冲基金在内的机构投资者，并将扩展到由FanDuel和DraftKings等平台接入的体育市场。然而，流动性仍然脆弱，事件解决方案存在结构性弱点，社会有害市场和交易完整性问题也是潜在风险
监管合规
🏛️纳斯达克寻求SEC批准股票代币化计划
要点速览
美国主要证券交易所纳斯达克向SEC提交申请，寻求将股票上链的许可，该计划将允许客户选择传统股票交易路径或通过代币化股票进行链上交易，两种方式将享有同等优先级
纳斯达克表示代币化股票交易将与普通股票交易一样通过存托信托公司(DTC)清算和结算；购买代币者将获得相关股票的完整权利，包括投票权和清算权；新系统将在DTC建立必要基础设施和后交易结算服务后启动
该举措紧随数字券商Robinhood于7月为欧洲客户发行股票代币之后，提供约200只美国股票和ETF的访问权限；SEC主席Paul Atkins明确表示，资产代币化是该机构的主要优先事项，监管机构今年早些时候召集了一个专家小组探讨这一领域
为什么重要
作为科技巨头首选的美国交易所，纳斯达克此举标志着传统金融向区块链技术的重大转变。纳斯达克纳入苹果、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和微软等科技巨头，其进军代币化领域具有特殊意义。SEC主席Atkins将证券从链下到链上系统的转移比作"从模拟黑胶唱片到盒式磁带再到数字软件的转变"，认为链上证券迁移有潜力通过全新的证券发行、交易、拥有和使用方法重塑证券市场。在传统金融机构和加密原生企业竞争激烈的背景下，纳斯达克此举将为实体资产代币化提供重要的制度支持和市场深度，推动这一被视为数字资产世界最热门创新领域的发展
🏛️SEC主席Atkins：链上融资应"无需面对无尽法律不确定性"
要点速览：
美国SEC主席Paul Atkins在OECD演讲中重申"大多数加密代币不是证券"，并表示企业家和投资者应能在链上融资而"无需面对无尽法律不确定性"
SEC正实施"加密计划"(Project Crypto)，旨在现代化证券规则以支持市场链上化，允许交易平台在"单一监管框架下"提供交易、借贷和质押服务
Atkins批评前政府"武器化"SEC调查和执法权力打压加密行业，称这种做法"不仅无效，还有害"，导致就业、创新和资本流向海外
为什么重要：
美国监管态度正发生根本转变，SEC与CFTC将于9月29日举行圆桌会议，讨论将永续合约和DeFi等"创新产品"引回美国，推动金融创新"黄金时代"在美国本土展开
🏛️参议院法案草案建议SEC-CFTC成立联合委员会终结加密监管权之争
要点速览
《负责任金融创新法案》草案提议SEC和CFTC成立数字资产联合咨询委员会，协调加密监管事务，两机构需对委员会建议公开回应，解释采纳或拒绝的理由
法案增加DeFi开发者明确保护条款，规定运行去中心化交易所或自动化协议的开发者不自动受制于经纪交易商或反洗钱法规，保护范围涵盖节点运营者、流动性提供者和钱包开发者
草案明确质押奖励、流动质押收益和空投等"无偿分发"不构成证券法下的"要约或销售"，并为符合去中心化标准且无人持有超20%代币的DePIN项目提供部分证券法豁免
为什么重要
该法案旨在终结SEC与CFTC的监管权之争，同时解决Tornado Cash创始人被定罪后引发的开发者法律风险担忧。参议员Lummis表示希望在年底前将最终版本提交特朗普总统签署
🏛️美参议院民主党推出加密监管框架，与共和党版本存明显分歧
要点速览：
12位民主党参议员发布七大支柱加密监管框架，支持CFTC监管非证券代币现货市场，并建立数字资产证券认定流程，成为该党迄今最全面的加密监管提案
民主党框架要求加密平台向FinCEN注册为金融机构，禁止稳定币发行方直接或通过附属机构支付利息，并将DeFi标记为非法金融关键载体，但未明确协议级软件团队是否需注册
提案最具争议部分针对伦理问题，禁止在职民选官员及家属从加密项目获利并强制披露持有资产，直接针对特朗普，与共和党支持的《明晰法案》形成重大分歧点
为什么重要：
尽管提案为两党谈判奠定基础，但在伦理条款、DeFi监管严格程度和立法进程上与共和党存在明显分歧。众议院已通过《明晰法案》，能否在参议院银行委员会谈判中协调差异将决定美国能否建立全面加密市场规则，结束监管不确定性
宏观趋势
🔮稳定币对美国社区银行构成根本威胁，挑战其存款基础
要点速览：
与金融科技公司主要通过产品创新和用户体验挑战传统银行不同，稳定币通过模仿存款功能构成了对银行存款基础的根本性威胁
美国货币监理署(OCC)已为加密与银行业务融合开绿灯，允许区块链平台获得许多受监管银行的特权，监理官Jonathan Gould表示银行参与加密相关活动合法且不应被污名化
多家银行业协会警告，《GENIUS法案》包含允许部分加密交易所间接向稳定币持有者支付利息的条款，可能导致客户将资金从银行转移到加密交易所以获取收益
为什么重要：
稳定币代表着价值转移层的重构，挑战了银行系统的根基。社区银行传统的本地服务优势在数字钱包和区块链支付时代正变得更难以维持，金融业的竞争焦点正从功能特性转向控制资金流动和货币转移的基础设施
🔮Polymarket新市场创建量创历史新高，平台准备重返美国市场
要点速览
预测市场平台Polymarket在8月创建了13,800个新市场，比7月前一记录高出约2,000个，尽管如此，平台整体交易量今年有所放缓，活跃交易者数量降至约227,000，为去年10月以来最低
Polymarket CEO Shayne Coplan本周表示，在CFTC对QCX关于事件合约的掉期数据报告和记录保存规定采取不行动立场后，该平台已获"绿灯"重返美国市场；Polymarket计划通过收购衍生品交易所QCEX，首次自2022年1月以来重新进入美国
该平台拥有高调支持者：Donald Trump Jr.上月投资Polymarket并加入顾问委员会，今年6月，Elon Musk的X宣布与该预测平台"联合力量"
为什么重要
Polymarket作为去中心化预测市场平台在2024年美国总统大选期间获得显著关注，但大选后整体交易量从高峰期的26亿美元下降至近几个月徘徊在约10亿美元水平。平台即将重返美国市场，可能为其带来新的增长机会。高水平的新市场创建显示平台在多元化其预测事件，而特朗普家族和马斯克的支持也为其提供了重要背书。预测市场作为加密领域一个增长迅速的细分市场，Polymarket的发展轨迹将成为该行业发展的重要指标