Cobo 稳定币周报 NO.14｜当牌照变成门槛，中小企业如何参与稳定币的未来？
牌照高筑之下，中小企业如何切入稳定币？
全球支付正在经历一场变革，而稳定币是这场革命的核心。它不仅在重塑跨境交易，更在重新定义支付的未来。Cobo 正走在这场变革的前沿，致力于构建下一代稳定币支付解决方案，涵盖钱包基础设施、风控合规、以及收益生成理财解决方案的全栈式稳定币基础设施 。
选择 Cobo ，创业者可以专注于产品创新和用户增长，快速接入稳定币金融革新的时代浪潮。
欢迎阅读 Cobo 稳定币周报第 14 期。
过去一周，围绕《Genius Act》等稳定币监管提案的讨论持续升温，越来越多观察者开始意识到：这不仅仅是一次针对金融科技的监管重构，更可能是联邦政府在财政压力下，借助稳定币与银行体系间接融资的一种政策设计 —— 一种“隐形量化宽松”的变体。在不直接扩表的前提下，美国可能试图通过赋权合规机构发行稳定币、集中储备金投资于国债的方式，释放系统内的流动性，同时压低融资成本。
这种结构性需求，正在驱动银行与传统金融巨头加速入场，争夺“互联网货币层”的主导权。
以 Circle 向美国货币监理署（OCC）申请信托银行牌照为例，头部稳定币发行商正试图获得关键的制度入场券，掌控发行、托管与清算的全链条能力。稳定币行业正步入一个由牌照、清算网络与用户规模共同定义的新阶段，合规门槛与市场集中度同步抬升。
在这样的格局变化中，一个问题愈发重要：中小企业与创业者还能从哪里切入？
在 Cobo 高级副总裁 Alex Zuo 看来，稳定币的终极能力在于“承接流动性”，即能否作为链上服务的接口被广泛使用。尽管发行由头部机构主导，但在“服务层”仍有大量空白等待被填补。这正是 Web2 企业利用既有用户关系和业务场景切入的窗口。
面对“隐形 QE”背后的政策驱动和行业重构，稳定币生态将从“资产层”向“服务层”演进。牌照之战之外，更大的机会隐藏在如何把稳定币真正用起来的每一个细节中。
市场概览与增长亮点
稳定币总市值达$255.201b（约2552亿美元），周环比增长$2.415b（约24.2亿美元）。市场格局方面，USDT 继续保持主导地位，占比 62.42%；USDC 位居第二，市值$61.922b（约619亿美元），占比24.26%。
区块链网络分布
稳定币市值前三网络：
以太坊：$126.718b（1267亿美元）
波场(Tron)：$80.855b（809亿美元）
Solana：$10.746b（107亿美元）
周增长最快的网络TOP3：
Story：+34.57%（USDC占比99.99%）
Unichain：+34.01%（USDC占比39.80%）
OP Mainnet：+17.27%（USDC占比39.80%）
数据来自 DefiLlama
🎯 Circle 申请美国信托银行牌照，这意味着什么？
全球第二大稳定币发行商 Circle（CRCL）近日向美国货币监理署（OCC）提交联邦信托银行牌照申请，紧随其估值近 180 亿美元的 IPO。该举动不仅标志着 Circle 正从链上资产发行商向合规金融基础设施提供者迈进，也可能重塑整个稳定币行业的监管与商业格局。牌照一旦获批，Circle 将拥有直接托管、管理 USDC 储备金的资格，从原本依赖第三方银行的结构，转变为可完全控制底层资金流的“合规金融主体”，大幅增强其收入弹性和系统独立性。
这一转型与美国正在推进的稳定币立法高度一致。《GENIUS Act》等草案已提出，将对大型发行方实施银行级监管要求。Circle 此举不仅是对政策信号的前瞻响应，也意在摆脱对高利率环境的依赖，逐步从息差驱动转向托管、清算等服务型收入结构。作为稳定币“第一股”，Circle 试图以制度红利建立竞争壁垒，市场对此战略路径的分歧，或将成为未来估值波动的核心变量。
未来稳定币的市场竞争，将围绕托管能力、清算接口、合规资质与服务深度展开。银行牌照，很可能成为下一个周期里，少数核心参与者的必备门槛。
🎯稳定币：美国财政深渊下的“隐形QE”与全球美元回流的交织
当前，全球金融市场正密切关注美国稳定币立法的进展。表面上，这些立法旨在加强合规与金融稳定；然而，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 却提出了一个更具颠覆性的视角：这可能是一场应对美国巨额财政赤字与债务压力的“隐形量化宽松”（Invisible QE）。 Arthur Hayes 认为，《Genius Act》等法案并非单纯促进市场竞争，而是通过监管设计，赋予了“大而不倒”（TBTF）的系统重要性银行在稳定币市场的主导地位，从而为联邦政府构建新的、隐蔽的融资路径。
面对每年高达 2 万亿美元的赤字和即将到期的巨额国债，美联储难以重启传统的量化宽松，政府急需新的“输血”机制。允许银行发行无息稳定币，并给予其购买短期国债（T-bills）的监管豁免（如 SLR 豁免），使得银行能够以极低的资金成本大规模加杠杆买入国债，提升净息差，从而扮演“流动性制造者”和“国债接盘方”的角色。这种“非典型量化宽松”在不显著扩表的情况下，间接释放了金融系统内的潜在流动性，既支持了国债需求，也可能外溢至风险资产市场，推高资产价格，最终增加政府的资本利得税收入。在 Hayes 看来，这是将区块链红利“金融化”为银行的租金收益，而代价则由普通存款人、未来纳税人与稳定币创新创业者承担。
花旗银行的分析为这一宏大叙事增添了细致入微的洞察。花旗认为，美元稳定币的崛起更多是美元储备地位的“反映”而非“巩固”因素，其增长并不会无条件地带来美国国债的净新增需求。关键在于资金的来源：如果新发稳定币仅仅是来自现有银行存款或货币市场基金（MMFs）的转移，那么从整个金融系统的净增量来看，对美国国债的需求并无实质性增加，仅仅是资金在不同金融产品间的“内部转移”。花旗强调，只有当稳定币能够吸引到原本不直接投资于美债的“增量资金”，例如来自美元现钞的重新配置、全球 M0（基础货币）的重新配置，以及外国持有存款的重新配置时，才能真正对美债需求产生实质性提升。
这正是 Tether 作为全球最大稳定币发行商，其独特战略可能发挥作用之处。Tether 不仅将大部分储备资产投资于美国国债，其在全球南方（如矿业、AI、足球俱乐部、农业）的大量基础设施布局，也旨在赚取离岸美元利润。当这些在海外赚取的美元利润，被 Tether 回流并用于购买美国国债时，它们便符合花旗定义的“外国持有存款重新配置”所带来的增量美债需求。这使得 Tether 不仅仅是一个美元稳定币的发行商，更可能通过其全球化的投资和盈利网络，成为美国国债市场一个间接但持续的“增量买家”。
综上所述，美国稳定币的未来图景是多维且复杂的。Arthur Hayes 的理论揭示了立法背后应对财政赤字的深层驱动力，以及银行在其中扮演的“隐形QE”角色；花旗银行则提供了对稳定币影响美债需求的细致分析，区分了“分流”与“增量”；而 Tether 的全球战略则生动地展示了如何通过离岸美元的循环，为美债市场带来符合“增量”定义的资金。
🎯Cobo 高级副总裁 Alex Zuo：稳定币格局重构，Web2 如何找到切入口？
随着稳定币逐步嵌入主流金融体系，一个由牌照、清算网络与用户规模主导的新格局正在成形。Circle 和 Ripple 等头部加密公司相继申请银行牌照，意图掌握发行、托管与清算的全链条能力；传统银行与大型科技公司则加快入场，凭借现有基础设施与市场份额，争夺“互联网货币层”的战略高地。稳定币行业正进入合规壁垒与市场集中度同步上升的阶段。
在此背景下，一个核心问题浮现：在金融属性日益增强、牌照门槛不断抬升的产业格局中，中小企业与创业者的可参与空间何在？
在 Cobo 高级副总裁 Alex Zuo 看来，稳定币的终极能力在于“承接流动性并实现服务落地”。其未来价值不在于锚定美元本身，而在于是否能够成为链上资金流动与金融服务的高效接口。当前，从发行侧看，稳定币仍主要由大型机构主导，但随着其大规模进入商业与金融场景，将催生一系列围绕流通、结算、集成与管理的新需求，为创业者打开真正的切入窗口。
这正是 Web2 企业的结构性机会。相较加密原生公司，它们更了解真实商业场景，具备 CRM 能力、分发渠道和用户网络等系统性优势。在跨境电商、游戏、供应链金融、内容创作等高频业务中，稳定币具备以低成本、高效率方式嵌入资金流的天然适配性。
但 Web3 的底层结构仍极为复杂：账户体系、智能合约、链间兼容、跨境清算、反洗钱与监管合规，均非单点突破所能应对。这对大多数 Web2 团队构成了技术与合规上的双重壁垒。
因此，Alex Zuo 认为，稳定币的大规模应用必须依赖技术、合规与分发能力的三位一体协作。Cobo 的角色正是成为这些企业的“底层能力提供商”：通过 API 化、模块化方式，输出包括链上钱包、资金风控、法币结算等关键能力，使 Web2 企业无需自建基础设施，即可快速、安全地嵌入 Web3 金融系统。从跨境收款到链上账户管理，Cobo 正成为传统企业连接稳定币世界的关键接口。
市场采用
🌱 Coinbase积极推动USDC支付与金融服务应用，非交易收入占比攀升至42%
要点速览：
根据Bernstein最新报告，Coinbase正超越USDC分销商角色，成为推动稳定币在支付和金融服务领域采用的关键驱动力
公司通过与Stripe和Shopify合作推出Coinbase Payments，并针对初创企业和小型公司推出Coinbase Business，两项服务均基于Circle的USDC稳定币
Coinbase的Base区块链已托管超过37亿美元USDC并处理了6.8万亿美元USDC结算量，与Circle建立了新的收益分成协议，直接持有的USDC获得100%利息收入，平台外持有的按50:50分成
为什么重要：
稳定币已成为Coinbase核心收入来源，非交易收入从2020年的1.81亿美元增长至2024年的28亿美元，这一战略转变显示公司正通过扩大USDC在支付和DeFi领域的实用性，打造交易业务之外的长期增长引擎
🌱华夏基金香港参与稳定币应用探索，多机构布局一体化服务
要点速览：
华夏基金(香港)行政总裁甘添透露，公司正参与稳定币"支付+申赎+资产管理"一体化应用的探索，稳定币已从概念验证阶段进入实操阶段
多家机构正同步开展稳定币应用探索，目前稳定币业务处于"基础规则已定、应用场景待爆发"的关键临界点
甘添预测未来全球货币体系可能向少数主流稳定币收敛，但这一进程需要依托强大的金融市场与贸易场景作为支撑
为什么重要：
传统资管巨头积极布局稳定币业务显示金融机构正加速拥抱虚拟资产创新，华夏基金香港作为中资背景的资产管理公司参与稳定币探索，代表着中资金融机构正在香港虚拟资产监管框架下积极寻求战略转型，为稳定币应用场景拓展提供重要机构支持
🌱 瑞士AMINA银行成为首家支持Ripple RLUSD稳定币的全球银行
要点速览：
瑞士加密友好型银行AMINA宣布为Ripple的美元稳定币RLUSD提供服务，成为全球首家支持该稳定币的国际性银行
银行初期将为机构客户和专业投资者提供RLUSD的托管和交易服务，并计划在未来几个月扩展更多服务内容
RLUSD由美国国债支持并受纽约金融服务部监管，目前供应量达4.3亿美元，是Ripple近期推出的与美元挂钩的稳定币
为什么重要：
随着稳定币日益成为金融系统和支付领域的重要组成部分，全球监管框架逐步完善，AMINA银行此举标志着传统银行业开始积极接纳合规稳定币产品，为机构投资者提供监管保障下的新兴金融工具，进一步推动加密资产与传统金融的融合
新品速递
👀 Peter Thiel等联合申请加密银行牌照，瞄准初创公司市场
要点速览：
Palmer Luckey、Peter Thiel和Joe Lonsdale等科技亿万富翁申请成立新银行Erebor，目标填补硅谷银行倒闭后的市场空缺，专注服务科技初创公司和加密企业
该银行将以稳定币交易为核心业务，明确表示要成为"稳定币交易中受监管最严格的实体"，通过拥抱监管建立信任优势，为高风险创新企业提供可控风险的金融服务
Erebor主要服务虚拟货币、AI、国防和制造业领域公司，延续Thiel以托尔金作品命名公司的传统，将由前Circle顾问Jacob Hirshman共同领导，突显稳定币运营经验
为什么重要：
Erebor的成立标志着科技资本对加密领域的深度承诺已从风投层面升级到金融基础设施建设，这种监管友好型银行模式可能成为传统金融与数字经济融合的新范例，稳定币作为连接两者的桥梁将获得更强大的制度支持和市场信任
👀 币安支付推出联系人转账和链上转账功能，简化加密货币转账流程
要点速览：
币安支付新增联系人转账功能，用户无需输入钱包地址、邮箱或币安ID，可直接向手机联系人转账300多种加密货币，且免收Gas费
同时推出链上转账方案，用户只需扫描二维码或拍摄钱包地址照片即可完成链上转账，无需手动输入地址或进行复杂网络操作
这两项功能大幅简化了加密货币转账流程，降低了转账错误风险，特别是联系人转账免Gas费的特点提高了小额转账的经济性
为什么重要：
币安通过这些用户友好型功能解决了加密货币使用中的痛点问题，降低了新用户的使用门槛，有望推动加密支付在日常场景中的普及应用，特别是联系人直接转账功能将加密货币转账体验更接近传统支付应用
👀 BlueYard研究主管推出FreePay实现轻触支付
要点速览：
风投公司BlueYard加密研究主管Tim Robinson仅用一周时间开发出开源支付处理器FreePay，支持通过NFC轻触完成加密货币支付，无需支付传统信用卡和终端如Square的处理费
FreePay包含NFC读取器和商家输入金额的屏幕，目前仅支持MetaMask和Coinbase钱包，Robinson已开发配套的商家应用和Android客户端应用
与Visa、万事达和美国运通等收取1%-2.5%交易费的传统支付处理器不同，FreePay利用以太坊L2和Solana等低费用区块链，显著降低商家和消费者成本
为什么重要：
加密行业近期大量拥抱传统金融支付系统，但这与加密货币去中心化的初衷相悖。FreePay等开源支付工具为行业提供更符合区块链原始理念的替代方案，重新关注加密货币的核心价值，为商家和消费者提供更低成本、去中心化的支付选择，特别是为传统银行拒绝服务的行业提供了解决方案
👀 Tether CEO 旗下开源密码管理器 PearPass 启动测试并即将开源
要点速览：
Tether CEO Paolo Ardoino宣布开源密码管理器PearPass正在内部测试，即将在pears.com平台开源，将提供完全本地化、支持设备间P2P同步的密码管理解决方案
PearPass 将支持移动端、桌面端及浏览器扩展，允许用户从其他管理器导入密码，体现了用户自主控制和开源安全的Web3理念
PearPass基于Holepunch的Pear平台开发，Pear是一个P2P开发与运行时框架，允许开发者构建无需传统基础设施的点对点应用，消除了开发成本壁垒
为什么重要：
这一举措显示稳定币巨头正将区块链理念应用于更广泛的工具开发。Pear 作为底层平台允许应用直接从对等节点加载并共享，为PearPass提供了去中心化基础架构，使其能在不依赖中心服务器的情况下实现设备间同步。这代表加密行业正从金融向日常应用工具扩展，同时推动了无基础设施P2P应用的普及，为用户提供更安全、更私密的数据管理选择
宏观趋势
🔮 RLUSD 半年资金增长 604%，但 83% 的流通量竟部署在以太坊链上
要点速览：
Ripple稳定币RLUSD上半年流通市值从5000万美元激增至3.48亿美元，增长604%，市值排名从第36位跃升至第17位，成为增长最快的新兴稳定币之一
尽管支持多链架构，RLUSD超过83%流通量集中在以太坊链上，而非Ripple自有的XRP Ledger，表明市场参与者优先考虑流动性而非技术原生性
以太坊成为RLUSD用户首选是因其成熟DeFi生态系统、广泛钱包与协议兼容性以及深厚流动性池，尽管XRP Ledger具有更高吞吐和更低成本优势
为什么重要：
稳定币竞争正从单链性能转向多链部署与跨链流动性协调能力，这一趋势性转变将重塑稳定币发行策略，促使项目方优先考虑生态整合而非技术性能
🔮 Stripe收购加密基础设施公司，传统支付巨头布局数字资产全栈服务
要点速览：
支付巨头Stripe近期斥资数十亿美元收购加密基础设施公司Privy和Bridge，标志着加密与传统金融正加速融合，未来金融将结合两者优势构建无缝基础设施
HashKey Capital和HashKey OTC Global CEO邓超认为，当前加密基础设施碎片化问题明显，Stripe通过收购拼凑解决方案可能仍会面临服务间断点、合规差距和整合挑战
真正把握加密机会的将是从零构建集成生态系统的企业，完整的加密基础设施需要合规的交易能力、资产代币化服务、云基础设施、AI风控工具和无缝托管解决方案
为什么重要：
加密和传统金融的融合拐点已至，未来将由能提供全方位金融服务的合规整合平台主导。随着即时全球结算、可编程支付条款和跨境商务简化成为标准，行业正朝着用户无需了解底层技术即可享受加密优势的方向发展，加密原生平台若能解决整合难题并保持监管合规，将有望定义下一个十年的整合金融服务
监管合规
🏛️ Ripple申请美国银行牌照和美联储主账户，战略布局稳定币监管新时代
要点速览：
Ripple向OCC申请国家银行牌照，将使其稳定币RLUSD同时受纽约金融服务部州级监管和OCC联邦监管，打造业内首个双重监管模式，树立稳定币合规新标准
子公司Standard Custody & Trust Company申请美联储主账户，这将实现直接在美联储托管储备金并在非银行时间发行赎回稳定币的能力，大幅提升运营灵活性
随着《Genius Act》法案推进，银行牌照将成为稳定币发行必要条件，Ripple此举既是应对监管趋势的预判，也是抢占合规市场先机的战略决策，加入Anchorage和Circle的先行者行列
为什么重要：
Ripple主动拥抱双重监管和寻求美联储直接关系，代表加密金融向传统金融体系的重要融合步骤，这一转变不仅提升RLUSD的市场信任度，也可能为稳定币监管设立新标准，帮助吸引更多等待明确监管的机构投资者进入市场，展示了加密公司通过合规促进行业主流化的新路径
🏛️ 欧洲央行2026年推出区块链欧元结算系统，连接DLT与TARGET服务
要点速览：
欧洲央行批准双轨计划实现DLT交易央行货币结算，其中短期方案"Pontes"将于2026年第三季度前试点，连接区块链平台与欧元区TARGET核心支付服务
该计划基于2024年完成的50多项DLT试验成果，涉及64家参与机构，成功结算16亿欧元交易，确认市场对央行货币结算通证化资产的强烈需求
长期方案"Appia"致力于构建欧洲综合生态系统，促进全球安全高效运营，ECB将持续研究DLT在批发央行结算中的应用，并与公私部门伙伴密切合作
为什么重要：
此举标志着欧洲央行正式将区块链技术整合进核心金融基础设施，DLT有望减少资本市场碎片化和低效问题，实现原子化可编程结算，为欧洲金融系统现代化奠定基础，预示全球支付与证券结算基础设施的重大变革
🏛️ 德意志银行DWS联手Galaxy等推出德国首个受监管欧元稳定币EURAU
要点速览：
德意志银行资产管理子公司DWS、Flow Traders和Galaxy的合资企业AllUnity本周获得德国金融监管局(BaFin)电子货币机构(EMI)牌照，将发行德国首个受监管欧元稳定币EURAU
EURAU将完全符合欧洲《加密资产市场法案》(MiCA)框架，100%抵押并通过储备证明和监管报告提供机构级透明度
该稳定币可用于全天候即时跨境结算，为欧洲及其他地区的受监管金融机构、金融科技公司和企业客户提供无缝整合
为什么重要：
EURAU加入了日益增长的欧元稳定币阵营，包括Circle的EURC和法国兴业银行的EURCV，标志着传统金融巨头加速进军合规数字货币市场，这一趋势将为欧洲跨境支付体系现代化奠定基础，同时促进欧元在国际数字支付领域的竞争力
🏛️ 法国比特币储蓄应用Bitstack成为首家获得MiCA牌照的法国公司
要点速览：
法国比特币储蓄应用Bitstack在De Gaulle Fleurance律所协助下，成为首家获得欧洲《加密资产市场法案》(MiCA)下加密资产服务提供商(CASP)牌照的法国企业
该牌照通过正规申请程序而非过渡性快速通道获得，允许Bitstack在所有欧盟成员国合法运营，为其欧洲扩张奠定基础
Bitstack已在法国积累超过20万用户，提供日常消费自动零钱投资、定期比特币购买、最低1欧元即可购入及P2P收发比特币等功能，致力于简化比特币投资流程
为什么重要：
Bitstack获得MiCA牌照标志着欧盟加密监管框架正式落地，这将使加密企业能够在统一法规下跨境经营，降低扩张成本并减少法律不确定性，作为首个直接通过MiCA新制度申请的法国公司，Bitstack在欧洲加密金融竞争格局重塑中抢得先机
🏛️ 香港财经事务局长：稳定币是金融发展工具而非生财工具，8月1日监管条例生效
要点速览：
香港《稳定币条例》已获立法会通过，将于8月1日正式生效，为法币稳定币发行人设立发牌制度，成为市场关注焦点
财经事务及库务局局长许正宇强调数字资产是大势所趋，稳定币不是生财工具，而是提升金融活动效率与运转速度的金融发展工具
面对稳定币可能削弱国际货币主权的质疑，许正宇表示政府已充分了解相关风险，条例要求发行人持有一定资本或储备，并规管稳定币赎回时间，确保购买者能够赎回货币
为什么重要：
香港稳定币监管框架的推出展示了该金融中心采取明确而平衡的数字资产监管方针，既认可区块链金融创新对实体经济效率的提升价值，又通过发牌制度和储备要求确保系统安全，这将有助于香港在全球稳定币和数字资产发展中占据有利地位
🏛️ 英国央行行长警告：稳定币威胁公众对货币的信任
要点速览：
英国央行行长 Andrew Bailey 警告稳定币的兴起可能破坏公众对货币的信任，央行需要"密切关注"支付创新可能给货币系统带来的脆弱性
Bailey将在成为金融稳定委员会新任主席后，将稳定币潜在风险列入议程，特别关注美元稳定币可能导致的"数字美元化"问题
美国上月通过具有里程碑意义的稳定币立法，美国财政部长Scott Bessent认为这有助于巩固美元的全球储备货币地位，尤其是在特朗普政府重塑全球经济秩序之际
为什么重要：
全球央行对稳定币的担忧正在加剧，特别是其对货币主权和金融稳定的潜在威胁。随着美国推进稳定币立法，国际金融监管机构正在重新评估官方外汇储备的功能与稳定币在极端市场压力下对全球金融体系流动性的影响